（轉(zhuǎn)載 時(shí)代財(cái)經(jīng)）

新一年的號(hào)角已經(jīng)吹響，有望迎來(lái)開(kāi)門紅的中國(guó)聯(lián)塑，未來(lái)業(yè)績(jī)也打開(kāi)了更多的想象空間，可持續(xù)增長(zhǎng)值得期待。

歲末年初，中央再次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，基建投資成為重要抓手，作為“城市血管”的管道產(chǎn)業(yè)再次成為關(guān)注焦點(diǎn)。

近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求“十四五”期間，必須把管道改造和建設(shè)作為重要的一項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施工程來(lái)抓。本次會(huì)議文件也明確指出，要適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，包括加快城市管道老化更新改造。

政策暖風(fēng)頻吹，管道行業(yè)有望迎來(lái)開(kāi)門紅。而作為環(huán)球管道建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，中國(guó)聯(lián)塑（2128.HK）當(dāng)前穩(wěn)居塑料管道行業(yè)龍頭地位，技術(shù)積淀深厚、產(chǎn)品體系豐富、應(yīng)用領(lǐng)域廣泛、生產(chǎn)基地遍布國(guó)內(nèi)外，分銷網(wǎng)絡(luò)也基本覆蓋全國(guó)，將顯著受益于民生基建類工程建設(shè)的提速。

新一年的號(hào)角已經(jīng)吹響，有望迎來(lái)開(kāi)門紅的中國(guó)聯(lián)塑，未來(lái)業(yè)績(jī)也打開(kāi)了更多的想象空間，可持續(xù)增長(zhǎng)值得期待。

老舊小區(qū)密集改造，管道需求或爆發(fā)

基建投資的重要增量需求，來(lái)自于城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造。近年來(lái)，城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造頻頻受政策推動(dòng)，改造節(jié)奏明顯加快。

2020年7月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于全面推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）指出，城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造是重大民生工程和發(fā)展工程，對(duì)滿足人民群眾美好生活需要、推動(dòng)惠民生擴(kuò)內(nèi)需、推進(jìn)城市更新和開(kāi)發(fā)建設(shè)方式轉(zhuǎn)型、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有十分重要的意義。

2021年9月，國(guó)家發(fā)改委、住建部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造配套設(shè)施建設(shè)的通知》，要求對(duì)2000年底前建成的需改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)配套設(shè)施短板進(jìn)行摸排，以燃?xì)狻㈦娏Α⑴潘⒐岬扰涮谆A(chǔ)設(shè)施和養(yǎng)老、托育、停車、便民、充電樁等民生設(shè)施為重點(diǎn)，進(jìn)行優(yōu)先改造。國(guó)務(wù)院辦公廳在上述《指導(dǎo)意見(jiàn)》中也指出，到“十四五”期末，結(jié)合各地實(shí)際，力爭(zhēng)基本完成2000年底前建成的需改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造任務(wù)。

據(jù)住建部摸排，全國(guó)2000年底前建成的老舊小區(qū)約17萬(wàn)個(gè)，建筑面積約40 億平方米，涉及上億人。而據(jù)西部證券測(cè)算，2000年底，我國(guó)共有供水管道長(zhǎng)度約254561公里，占截至2020年管道總長(zhǎng)度的比例約為25%。天風(fēng)證券則預(yù)計(jì)，17萬(wàn)個(gè)老舊小區(qū)改造有望拉動(dòng)650億元左右的塑料管道需求。

據(jù)了解，當(dāng)前我國(guó)老舊小區(qū)的管網(wǎng)材料基本為鍍鋅管和鑄鐵管，多年的運(yùn)行中腐蝕漏水嚴(yán)重，有的管壁因?yàn)殇P蝕導(dǎo)致內(nèi)壁變薄，水壓增加時(shí)很容易造成管道爆裂，嚴(yán)重影響居民日常生活。淘汰“高齡”管道，科學(xué)合理布局管網(wǎng)，使用新型優(yōu)質(zhì)供水管道管材成為大勢(shì)所趨。這也意味著，“十四五”期間，大量老舊小區(qū)改造將催生龐大的管道替換需求，包括塑料管、不銹鋼管等。

值得指出的是，此類改造工程的投資方一般均為地方國(guó)企、央企等市場(chǎng)主體，后者通過(guò)集中采購(gòu)模式購(gòu)買相關(guān)管道產(chǎn)品和服務(wù)，管道龍頭企業(yè)因具備較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)、服務(wù)優(yōu)勢(shì)等往往能夠脫穎而出，獲取更多大額訂單。

中國(guó)聯(lián)塑便是典型代表。目前，中國(guó)聯(lián)塑已建立超過(guò)30個(gè)生產(chǎn)基地，分布于中國(guó)18個(gè)省份及印尼、美國(guó)、加拿大等國(guó)家，可大幅降低運(yùn)輸半徑限制帶來(lái)的影響。同時(shí)，公司的分銷網(wǎng)絡(luò)也基本覆蓋全國(guó)，目前已擁有超過(guò)2500家一級(jí)經(jīng)銷商。生產(chǎn)基地與一級(jí)經(jīng)銷商的廣泛布局，有利于提高公司區(qū)域保供能力與服務(wù)響應(yīng)速度，有效打破管道行業(yè)在服務(wù)方面的區(qū)域壁壘，同時(shí)降低運(yùn)輸費(fèi)用。

此外，依托大規(guī)模采購(gòu)帶來(lái)的議價(jià)能力，中國(guó)聯(lián)塑得以持續(xù)壓降單位成本，提升單位凈利，生產(chǎn)線自動(dòng)化、數(shù)字化與智能化的轉(zhuǎn)型升級(jí)，也進(jìn)一步助力公司降本增效，夯實(shí)公司成本優(yōu)勢(shì)。

憑借上述種種優(yōu)勢(shì)，中國(guó)聯(lián)塑有望在持續(xù)推進(jìn)的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造中受益，其管道主業(yè)在鞏固龍頭地位的同時(shí)，也將加速獲取更多市場(chǎng)份額，推動(dòng)行業(yè)集中度的提升。

油氣管道與水網(wǎng)建設(shè)提速，聯(lián)塑顯著受益

管道的增量需求還來(lái)自于油氣管網(wǎng)、水網(wǎng)建設(shè)的提速。

油氣管網(wǎng)指的是原油、成品油、天然氣輸送管道及相關(guān)儲(chǔ)存設(shè)施、港口接卸設(shè)施等組成的基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。油氣管網(wǎng)是國(guó)家重要的基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程，超前謀劃，加快建設(shè)形成布局合理、覆蓋廣泛、外通內(nèi)暢、安全高效的現(xiàn)代油氣管網(wǎng)，對(duì)于提高人民生活的品質(zhì)具有重要作用。近年來(lái)，國(guó)家密集出臺(tái)油氣管網(wǎng)建設(shè)相關(guān)政策和規(guī)劃，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)油氣管網(wǎng)加快建設(shè)。

比如，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局此前印發(fā)《中長(zhǎng)期油氣管網(wǎng)規(guī)劃》指出，要適度超前規(guī)劃建設(shè)油氣管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，到2025年原油、成品油、天然氣管網(wǎng)里程分別為3.7、4、16.3萬(wàn)公里。其中，依照到2025年天然氣管網(wǎng)里程將達(dá)16.3萬(wàn)公里計(jì)算，其10年年均復(fù)合增速將高達(dá)近15%。

這也為油氣管道生產(chǎn)商提供了廣闊的增長(zhǎng)空間。據(jù)了解，在油氣與工業(yè)領(lǐng)域，目前中國(guó)聯(lián)塑的RTP玻纖管擁有行業(yè)最高標(biāo)準(zhǔn)和獨(dú)家專利，尤其是高壓類RTP管根據(jù)最新標(biāo)準(zhǔn)可適用于油氣田的油氣集輸、高壓注醇、油田注水、污水處理等系統(tǒng)，并已實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化生產(chǎn)，將在加速發(fā)展的油氣管網(wǎng)建設(shè)中受益。

此外，在水網(wǎng)建設(shè)領(lǐng)域，管道行業(yè)也有望迎來(lái)需求爆發(fā)期。尤其是2021年12月以來(lái),國(guó)家密集出臺(tái)地下管網(wǎng)、水利工程建設(shè)相關(guān)政策，水網(wǎng)建設(shè)進(jìn)入加速期。

其中，2021年12月，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、國(guó)家發(fā)展改革委等四部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)城市節(jié)水工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確到2025年全國(guó)城市用水效率進(jìn)一步提升，海綿城市建設(shè)理念深入人心，城市節(jié)水制度進(jìn)一步健全，全國(guó)城市公共供水管網(wǎng)漏損率力爭(zhēng)控制在9%以內(nèi)，全國(guó)地級(jí)及以上缺水城市再生水利用率達(dá)到25%以上，京津冀地區(qū)達(dá)到35%以上，黃河流域中下游力爭(zhēng)達(dá)到30%。到2035年，城市發(fā)展基本適配水資源承載能力。

2021年12月31日，水利部印發(fā)《關(guān)于實(shí)施國(guó)家水網(wǎng)重大工程的指導(dǎo)意見(jiàn)和實(shí)施方案》，要求到2025年建設(shè)一批國(guó)家水網(wǎng)骨干工程，有序?qū)嵤┦∈锌h水網(wǎng)建設(shè)，著力補(bǔ)齊水資源配置、城鄉(xiāng)供水、防洪排澇、水生態(tài)保護(hù)、水網(wǎng)智慧化等短板和薄弱環(huán)節(jié)。

2022年1月，水利部部長(zhǎng)在全國(guó)水利工作會(huì)議上表示，2022 年重點(diǎn)工作之一就是要實(shí)施國(guó)家水網(wǎng)的重大工程，包括“推進(jìn)水網(wǎng)建設(shè)的最后一公里”以及加強(qiáng)智慧水利建設(shè)的工作。此外，2022年我國(guó)還將加快農(nóng)村供水工程的改造，推進(jìn)城鄉(xiāng)供水一體化，確保到年底全國(guó)農(nóng)村自來(lái)水普及率達(dá)到85%。

政策密集出臺(tái)，國(guó)家水網(wǎng)、地下管網(wǎng)有望成為基建發(fā)力的重點(diǎn)方向。據(jù)天風(fēng)證券測(cè)算，“十四五”期間水利工程、農(nóng)業(yè)灌溉、農(nóng)村供水等多領(lǐng)域需求將充分釋放，有望帶動(dòng)管網(wǎng)投資近1萬(wàn)億元。

目前，我國(guó)供水管網(wǎng)系統(tǒng)以PVC、PE、PPR等塑料管道，以及球墨鑄鐵管、不銹鋼管等金屬管道為主。而中國(guó)聯(lián)塑產(chǎn)品體系豐富、創(chuàng)新實(shí)力強(qiáng)勁、品牌效應(yīng)突出，管道產(chǎn)品目前已涵蓋塑料管道、不銹鋼管、金屬線管、球墨鑄鐵管等，將持續(xù)受益不斷加碼的水網(wǎng)建設(shè)。

綜合來(lái)看，在城市更新、基建投資加碼、鄉(xiāng)村振興全面推進(jìn)等背景下，管道行業(yè)有望迎來(lái)新一輪景氣周期，增長(zhǎng)空間巨大且集中度將進(jìn)一步提升，作為塑料管道龍頭企業(yè)的中國(guó)聯(lián)塑將顯著受益，并進(jìn)一步夯實(shí)龍頭地位。目前，包括天風(fēng)證券、民生證券等在內(nèi)的券商研究所均給予中國(guó)聯(lián)塑“買入”或“推薦”評(píng)級(jí)，這也彰顯了資本市場(chǎng)對(duì)聯(lián)塑發(fā)展現(xiàn)狀與增長(zhǎng)前景的高度認(rèn)可。